上周原油总体横盘震荡，美伊局势暂时没有实质性变化，但消息扰动依然较大。尤其是上周五伊朗一度重新开放霍尔木兹海峡，导致原油日内暴跌超10%，但随后不久局势再度发生反转，海峡再次被封锁，甚至美伊出现擦枪走火的行为，周一外盘原油大幅高开，过半跌幅被回补。
尽管海峡再度回到关闭状态，但从今早外盘原油高开低走的表现来看，盘面情绪整体依然受到抑制，市场目前仍然倾向于认为美伊局势最终会降温，重回冲突甚至局势再度失控的可能性相对较小。不过，原油盘面近期以横盘震荡为主，也暗示市场对于未来美伊局势的走向持谨慎态度。美伊现阶段停火协议将于北京时间周三上午到期，目前美方立场较为强硬，如果到期前未有协议达成，可能会重回战争状态。所以，本周地缘层面变数较大，留意盘面波动再度放大的风险。
原油市场驱动逻辑仍然在“冲突”和“流量”两个层面，冲突层面不确定性较大，流量层面目前没有实质性改善。未来美伊局势上有两种可能性：1.停火期限延长，局势继续僵持；2.无法达成协议，回归冲突状态。上述两种情形，随着本周停火协议将到期而逐步清晰化。若冲突再起，地缘风险溢价回归叠加海峡继续关闭，原油盘面反弹回升至前高的可能性较大；倘若停火延期，局势僵持时间拉长，要留意盘面交易逻辑重心向基本面转移的可能。当下原油市场除中东局势之外，北半球逐步进入消费旺季，供应缺口的问题可能会被放大，此前提到的基差问题要引起关注。
总之，当前中东地缘局势没有太大变化，美伊双方仍然倾向于通过外交途径解决冲突问题，局势仍然在受控状态。霍尔木兹海峡短暂开放后再度关闭，导致原油盘面剧烈波动，本周美伊停火协议将到期，后续美伊局势动向存在较大不确定性。原油盘面横盘震荡，整体表现偏谨慎。原油市场依然是“消息市”，核心驱动逻辑仍然在地缘层面，继续动态跟踪消息变化。中东潜在地缘风险并没有完全解除，仍然要留意局势反复驱动原油高位宽幅震荡。在关注局势变化的同时，基本面的关注度也要逐步提升，随着北半球需求季节性抬升，留意中东供应缺口问题被放大的可能。
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